介绍本报告：
该公司为国内运动器材行业的领导者以及篮球行业的稀缺标准拥有悠久的历史和深厚的品牌沉积。随着运动器材行业和篮球行业的发展和整合，该公司有望积累和发展，这是首先。
投资点：
报告文字：
1。运动器材的顶级服务提供商，这是篮球行业的第一部分
该公司是该行业领先的高端运动器材综合服务提供商，这是篮球行业的第一部分。该公司拥有将近30年的运动器材开发和制造，以及运动资源的集成服务经验，并致力于为客户提供更高质量的运动器材和运动环境。主要业务包括体育设备和场地设施的研究和开发，生产，销售和体育赛事。主要产品包括球设备，田径设备，其他运动器材，场地设施等。目前，该公司是中国体育总局的骨干企业，中国体育产品联合会副主席和中国文化与教育与体育产品协会副主席。它是许多国家标准和行业标准的主要草案，例如篮球架，田径设备。在篮球场上，公司的优势特别突出。他们是技术合作伙伴和CBA官方供应商。依靠技术+质量和品牌积累，“摇摇欲坠”的品牌篮球架在国内外出售了多年，在篮球细分领域领先。
1.1。历史降水量很深。三十年的耕种和铸造是高品质的品牌
该公司的历史悠久，并且在多年的竞争服务中积累了品牌优势，以实现荣耀。 1987年，该公司参与了运动器材的生产。在1990年的亚洲运动会篮球设备竞标中，他击败了其他4个竞标者作为乡镇企业，并通过对北京亚洲运动会的高质量服务而闻名。之后，已经建立了一系列的竞争服务。在过去十年中已经参加的大规模活动包括2008年北京奥运会，2010年广州亚洲运动会，2011年深圳世界大学学生游戏，南京青年奥运会以及2015年青年运动会的第一届会议， 2016年第13场冬季运动会，2016年里约奥运会，国际野战钻石联盟（上海站和布鲁塞尔决赛），NBA中国，CBA联赛以及其他主要的国内和国际活动提供运动器材，提供运动设备。和竞争服务。目前，该公司与国际篮球联合会，FIVB，中国篮球协会，中国排球协会，中国体育协会，中国游泳协会和中国游泳协会保持着良好的合作关系。
1.2。平等的集中，强大的决策 - 管理新的血液注射带来新的机会
公司的实际控制器是Li家族。 Li ，Li ，Li ，Shi 和其他四人持有公司股权的86.10％，股权结构非常集中。其中，Li 和Shi 的夫妻关系，Li 和Li 是Li 和Shi 的儿子。该公司于5月25日发布了公告。创始人兼董事长的长子Li 当选为该公司的副主席，向管理层注入新鲜的血液。随后的公司运营将非常活跃。
1.3。收入稳定，球设备仍然很强。分销模型的比例继续增加
2016年，该公司实现了3.3亿元人民币的收入，球设备的销售收入占50.5％。从2014年到2016年，该公司的球设备的收入增加了6.25％，一年一年，收入在2016年为1.64亿元。该公司以更高的毛利水平增加了产品投资，不断优化收入结构，并增加了总体利润增加以领导收入。例如，球场设备和体育场座位和活动席位的毛利率相对较高的篮球产品具有相对较高的场地设施产品产品水平，并且毛利润率低的塑料现场收入显然是下降。
该公司采用直接销售和分销支持的销售模式。近年来，分销模型的比例继续增加，减少了资金的周期。直接销售模型是指将产品直接出售给终端用户的模型，主要包括学校，政府业务部门，体育活动组织和其他客户。分销模型是指产品向经销商的销售。模型。直接销售模式的客户具有特殊和长周期的特征。缓慢的还款和大量应收账款和较低的库存周转率将对公司的运营资金造成一定压力。其他消费市场的发展增加了。自2014年以来，分销模型的比例一直在增加，这在减少资本周期的同时提高了毛利率。
2。运动器材行业受益于大众健身，篮球业正在酿造巨大的变化
2.1。运动器材行业的现状：稳定品牌制造商的增长率非常出色
运动器材行业是体育用品行业中最重要的子工业之一。这是用于竞争性运动比赛和健身练习中使用的各种设备，设备和用品的一般术语，包括球设备，田径设备，举重设备等。运动器材和配件制造的收入从2004年的480.29亿美元跃升至2014年为213.53亿，复合年增长率为16.06％。它占体育产品制造收入总数的27.59％，以及培训健身设备，其他运动产品，球制造和体育保护设备的制造，占25％，24.41％，13.41％和9.60％体育产品制造业的收入反过来。根据中国文化，教育与体育产品协会的统计，本质在2015年，国内运动器材行业指定规模高于指定规模的企业的收入规模为3963亿元人民币，比2011年增长了42.08％，利润量表和利润规模增加了42.08％运动器材的企业保持稳定的增长。
国内运动器材制造的工业化始于1980年代。在该行业发展的早期，由于较小的生产量表，低技术水平和缺乏独立品牌，该行业中的大多数公司都使用了相对较低的国内生产成本的竞争优势，并且更多“委托处理在国际知名制造商中，“或“贴纸”或“贴纸”或“贴纸”或“贴纸”。品牌生产。 “经过多年的发展，中国已成为全球最大的运动器材生产基地，占全球运动器材数量的67％。但是，整个行业仍然缺乏市场竞争，大型和中等大型和中型 - 大小的企业，相对较低的产品技术内容以及弱势企业的影响力，尤其是随着家庭工人，东南亚和非洲国家的人均工资的增加，对2016年的国内运动设备行业的出口产生了影响。我所在国家的体育用品行业的进出口为17.22亿美元，一年降低了16.94％的速度。 和的消费者经验表明，对国家体育品牌的认可逐渐在相同的质量下增长，高品牌价值将赢得消费者的青睐，成立独立品牌将成为中国体育设备公司的重要目标。
目前，著名的家庭运动器材品牌包括（主要是篮球架），红色双打（主要是乒乓球设备），星级（主要是台球设备）等促销和优秀的产品质量形成。品牌优势。
2.2。运动器材行业的前景：预计多种刺激的增长将加速
2.2.1。政策帮助，体育行业的发展已成为国家战略
密集的工业政策将有效地促进运动器材行业的发展。自2014年以来，各种国家部委和委员会共同发布了许多支持体育行业发展的文件。政策环境继续改善，并将各种有利因素汇集在一起。市场空间并利用更多的股票资源创造了良好的条件。国务院“关于加速体育产业以促进体育消费的多种意见”指出，2025年，体育行业的总规模将超过5万亿美元，经常参加体育锻炼的人将达到5亿。根据这个目标的本质，未来我国体育产业的复合增长率将达到约16％，作为体育产业的重要组成部分，体育设备行业还将迎来快速发展的阶段。
2.2.2。财政支持2025福布斯nba球队价值排行榜，对校园体育设施的强烈需求
政府体育公共财政支出的不断增加将促进运动器材行业的持续发展。 2014年，我国的体育公共财政支出为3707.5亿元人民币，比2008年增长了79.15％，体育公共财政支出的支出显着增加，2014年的增长率为24％。体育场支出占24％。体育支出总数，最高比例以及对体育场体育场的支持的36.9％正在增加。国务院“关于加速体育产业以促进体育消费的多种观点”也清楚地提出了改善体育设施的意见。各级政府都需要结合城市化发展和体育设施计划。小体育场，公共健身活动中心，户外多功能体育场，健身步道和其他设施。
校园体育设施已升级到很长一段路，运动器材行业最明显地受益。 2007年，国务院发布了“中国共产党国务院对加强青年运动并增强青年人身脂肪的意见”，这提出了“加强学校体育设施”和“加强体育安全的要求管理和指导年轻人的科学锻炼”。教育部卫生部在2008年还引入了更具体的“国家体育和卫生条件的基本标准”。其中，有针对体育设施的详细规定，学校应在各个层面上拥有。小学需要配备300至400米的环场，3个篮球场，2个排球场和设备体操+游戏区域超过300平方米。相关部门非常重视校园体育，但在实际实施中，这仍然很重要：根据2009年不完整的统计数据，Anhui省某些城市的小学体育场的标准率只有2.6％，中间学校只有10％；标准率约为40％；新疆一些大学和大学中学生的人均体育场的覆盖范围仅为0.44平方米。仅在篮球框架中，质量问题就会引起许多伤亡。随着未来学生规模的扩大，学校体育设施的建设规模和设施质量的提高尤其重要，高质量运动器材的市场规模也将迅速增长。
2.2.3。消费升级，体育场形成和转型的新和重建持续需求
居民可支配收入的增加以及城市化过程的持续发展已成为运动器材行业快速发展的基本驱动力。随着各种体育赛事的扩展和规模，以及居民对体育和健身需求的增加，体育场设施的建设是绝望的。从2003年到2013年，我国的人均体育场面积有了显着增长，但整体仍然处于低水平，人均地区不到美国，日本和其他其他地区的十分之一国家。根据“加速运动行业发展以促进体育消费的多种意见”的要求，到2025年2025福布斯nba球队价值排行榜，我所在国家的人均体育场面积将达到2平方米，从1.46平方英尺处于36.99％ 2013年的仪表。增强空间。运动设施的新的和翻新和翻新将形成对运动器材的直接需求。 2016年，体育产品行业的销售收入大大增加，人均体育用品消费量超过100元。随着我国经济的迅速发展，国内城市化的过程继续发展，城市人口的数量正在增加，并且对运动器材的需求将继续释放。
根据第五和第六体育人口普查场地的年度复合增长率，2015年大约有194.453亿个国家体育场。与同一年在体育设备行业的企业中的收入量表为396.33亿元人民币的数据量表相结合，一个新的新增加了一个新的。体育场可以为企业带来20372元的收入。考虑到快速改善体育赛事和国家健身需求的需求，国内体育场的数量仍然远远不够。不断发布运动器材需求将为企业带来更多奖金。
2.3。外国运动器材基准测试：西伯林和塞诺，世纪 - 积累成为国王
大多数公司运营运动器材是私营公司，众所周知的公司（例如Sirin（）和Senoh拥有一个世纪的历史。在该细分市场（ ，Senoh体操和排球）中，两者都建立了对顶级活动的长期服务的品牌认识，并努力追求技术和质量的卓越。品牌成熟后，成为运动器材之王一个世纪。
世界上最大的篮球设备供应商Sirin成立于1876年，历史悠久100多年。 1894年，西比林（）开发了历史上的第一个篮球。 1983年，西贝林成为NBA的指定官方舞会。在NBA的影响下，美国篮球文化非常受欢迎，市场规模正在增长。从2007年到2015年，美国篮球设备的销售额从3.52亿美元跃升至4.01亿美元，篮球设备和外围用品的消费已成为美国体育商品行业的支柱和驱动力。
除了当地的NBA事件外，还非常重视海外市场的营销和推广2025福布斯nba球队价值排行榜，尤其是中国市场。 非常重视中国市场的品牌推广。 2013年，建立了西伯林体育产品（中国）有限公司。它致力于推广中国大陆篮球产品和篮球文化。 ，篮球鞋，运动服，背包和篮球配饰。一方面，结合NBA共同促进篮球文化并增强品牌优势，例如赞助NBA隧道和NBA中国比赛，例如中国的许多活动，另一方面，在线，离线，在线社交媒体和在线社交媒体和塑造Sibo Ding品牌形象的其他资源。除NBA外，西伯汀篮球还包括奥运篮球比赛，美国XNBA篮球职业明星世界巡回赛，中国CBA男子篮球联赛，中国WCBA女子篮球联赛和中国古巴大学学生联盟。
蒸发设备制造商Senoh成立于1908年，是日本运动器材行业的绝对领导者。生产的体操设备一直是日本大型国内体操活动的特殊产品。 1989年，它成为FIVB的官方合作伙伴。从1995年到2016年，Senoh排球已成为全国比赛的指定球212次。体操设备出现在34场国家体操活动中。几项国际活动使用了Senoh篮球和其他设备。 Senoh拥有139个主要客户，包括布达，非洲，拉丁美洲，欧洲，中东和太平洋。其中，亚洲客户是最大的客户，占客户总数的32.37％，其次是28.06％的非洲客户，占拉丁美洲的20.14％，中东，欧洲，欧洲，欧洲，5.76％和5.04的8.63％ ％。客户主要是地方政府，奥林匹克委员会，柔道协会，体操协会，大学和青年体育学校。在2012年被收购后，研发技术在体育医疗领域投入了更多投资。
2.4。篮球行业的强大顶级设计更改将开始
2.4.1。篮球是中国最受欢迎的运动之一，群众拥有深刻的基础
篮球是中国最广泛的运动之一，中国的篮球人口在世界上排名第一。根据FIBA数据，美国篮球人口约为2480万，阿根廷为130,000，西班牙为435,000，希腊为272,000，中国有2亿人。自1960年代以来，由于其对抗，娱乐和低门槛，篮球一直在全国逐渐流行。在1990年代，著名的日本漫画“ Slam Dunk”在各个地方连续发行。有一段时间，有10,000人空无一人，这大大改善了邮政-80年代和-90年代篮球情绪。随着在世界最高水平的篮球比赛NBA和NBA广播中促进许多杰出的中国球员，例如Wang ，Yao Ming和Yi ，中国篮球迷的数量在2000年之后有所增加。
2.4.2。篮球协会管理办公室的分离改革接近成功，预计CBA联盟的价值将喷洒
由于CBA联盟的不利市场化和专业改革，CBA联盟的发展潜力尚未成功发展。作为国内篮球联盟，其商业价值始终未能与中国庞大的篮球人口的潜在价值相匹配。 1995年，中国篮球市场为篮球的工业化和专业化开辟了前奏，随着竞争制度的改革开始进入市场。 1997年，中国篮球管理中心成立，并开始了一个竞争性系统，该系统着重于物理化，俱乐部和篮球行业的发展。 2016年，姚明启动了中国职业篮球有限公司（称为二级职业篮球公司）的成立，希望能够争取业务发展权利和与篮球协会合理的股权分配，但并未得到它的认可。篮球协会。中国篮球协会和国家体育总局的篮球管理中心是一个有两个品牌的部门。篮球管理中心是实际的组织者，负责管理和管理，并享有各种活动的权利。在管理和办公室的系统下，联盟的经理与参与者与非长期利益社区的参与者之间存在很大的矛盾，并且其政治动机和市场盈利能力之间存在很大的矛盾，这使得这使得当前CBA的运营模型和收入模型与专业化和面向市场的发展方向不符。 “ 2015年福布斯NBA团队价值排名”表明，NBA的30支球队的总收入达到47.88亿美元。 2016-2017赛季的NBA收入约为80亿美元，而CBA联盟每个赛季的经济收入约为8亿元，仅占NBA的1-70。
Yao Ming担任篮球协会主席和篮球协会将所有权益转移到家具部，篮球协会的管理办公室的分离改革接近成功，CBA的价值将在井喷中引入。中国篮球的第一个人Yao明（Yao Ming）于2017年2月成为中国篮球协会主席，该协会大大促进了面向市场的专业联盟改革。 2017年4月，CBA公司的物理化迈出了关键一步：CBA的第一大股东中国篮球协会将通过拥有858万元人民币持有的30％股权转移到CBA的第20个团队，而CAB每个球。该团队的股份将从公司的3.5％增加到5％。在所有股权转移后，中国篮球协会只会对CBA联盟进行监督。 CBA竞争组织组织业务发展权的权利将转移到CBA公司。作为股东，CBA俱乐部将最大限度地提高价值和权益共享的价值，并且CBA的商业价值将大大提高。
3。篮球场很强，预计该公司将在品牌优势下挥舞灰尘。
3.1。预计CBA股权将从长期公司中受益
由于中国篮球协会在2005年与签署了7+5形式的12年业务促进运营合作协议，因此大多数CBA业务发展权和利益都被送往进行集中发展。很大的好处。随着盈利合同的到期，即将进行的新一轮CBA股票投标。将来，股权的这一部分将由面向市场的CBA公司运营。在篮球改革的强烈局势以及对体育权利和利益的极大欣赏环境中，尤其是版权的价值，CBA股权的重新筹款价格将获得飞跃。在设备方面，李宁（Li ning）在上一个周期中竞标了5年，并成功成为了CBA官方的官方战略合作伙伴。最终价格很可能每年达到16亿元人民币的价格。
该公司是官方的CBA供应商，将从CBA的总体业务价值上升中受益。根据CBA的官方统计数据，2014-2015赛季CBA常规赛的平均席位率为74.47％，这比上个赛季常规赛的63.34％显着增加。从评分的角度来看，2014-2015赛季，CCTV体育频道在CCTV 上的现场直播的平均评分为0.33％，比上赛季0.31％增加。观看2014年CBA决赛，一年一年的增长超过80％。可以看出，在过去的几年中，CBA联盟的注意力大大增加。下个赛季CBA总体业务价值的总体商业价值，该公司的品牌促进效应也将得到提高。
3.2。品牌效应的强大市场效应的整合将进一步扩大优势
在公司所在的运动器材行业中，考虑到政府，学校或体育赛事等下游客户，品牌影响力是主要因素。该公司一直致力于塑造和推广“ ”品牌。经过多年的发展和积累，“摇摆”品牌在篮球领域具有不可抗拒的市场影响力和品牌声誉。 体育与国际篮球联合会，国际排球协会，中国篮球协会，中国排球协会，中国田径协会，中国游泳协会和其他体育官员机构保持良好的合作关系。 2013年， 正式成为国际联合会的官方合作伙伴，将日本品牌Senoh的垄断持续了50多年。在2017年里约奥运会排球比赛中，设备和其他设备（例如排球柱和裁判椅子）是由吉宁制成的。可以看出，该公司的品牌在篮球设备之外的其他领域也具有良好的认可和延展性。
运动器材行业的整合将继续加速，该公司将扩大其作为市场领导者的主要优势。目前，我国家的运动器材生产已达到12,000，并且有168万员工。将来，随着运动设备行业标准的持续实施，认证标准的实施提高以及下游客户对运动器材产品的质量和品牌需求的提高，质量相对较低的中小型企业而且，将逐渐将逐渐将逐渐成为逐渐成为市场的品牌影响力逐渐逐渐消除。我们预测，运动器材行业将展示行业集中趋势。预计作为经验丰富的行业领导者， 将扩大其主要优势，并赢得更大的发言权。
3.3。 IPO基金 - 促进自动化生产线解决了生产能力的瓶颈并增强了盈利能力
目前，该公司现有的生产设备和人员基本上已经达到了饱和状态，生产能力的瓶颈逐渐成为公司可持续发展公司的有限因素。在接下来的三年中，该公司计划通过IPO完成“公司运动器材生产能力扩展项目”，以建立第一条国内运动器材自动生产线。在达成筹款项目后，每年将添加100,000个球设备，90,000个轨道和现场设备以及220,000个其他运动器材的生产能力，以巩固公司的行业地位和行业的行业状况以及田径设备的领域。产品优势。基于国内运动器材市场，降低生产成本，积极发展海外市场，并将公司建立成具有国际竞争力的运动器材供应商。
4. and
We adopt the two of and to to the . to the two , we the 's price to 60.45 yuan to the " " .
4.1。
4.1.1。 Core
Our core is as :
(1) and gross :
from the rapid of the and the of IPO :
Ball by 20.0%/25.0%/30.0%from 2017 to 2019;
The of track and field by 10.0%/12.5%/15.0%from 2017 to 2019; the gross rose ;
The of other by 5.0%/5.0%/5.0%from 2017 to 2019; the gross rose ;
The of venue by 12.5%/15%/17.5%from 2017 to 2019; the gross rose ;
The of the by 5.0%/5.0%/5.0%from 2017 to 2019; the gross rose ;
(2) Fees:
Based on the rapid of the 's , the scale of the scale, and the costs of the new of , we the 's cost rate, sales ratio and ratio to .
4.1.2。
to our core , we that from 2017 to 2019, the 's can 375 yuan, 446 yuan and 549 yuan, , an of 13.7%/19.0%/23.1%year-on-year; nets to the 's net The were 558 yuan, 71 yuan, and 91 yuan, , a year -on -year of 24.9%/22.9%/27.9%, and the EPS was 0.76/0.94/1.20 yuan, .
4.1.3。
We , , , and Sanfu . to the of , from 2017 to 2019, the 's of the 's is 78.37/55.09/45.57 times PE, and the 's level is 53.01/43.12/33.71 times PE. The 's has .吸引力。
We that the 's has a and has brand . With the of the needs of the , and the re - of the value of the , the is to enjoy bonus. Based on the , the of the in 2017 was 78.37 times, and the 's was 59.87 yuan.
4.2.
We adopt the DCF to the . Under the of the , the 's price is 60.45 yuan. The of our are as :
and , we that on the 's and brand in the , the is to usher in the of the next three years. The price of the is 60.45 yuan, and the "" is given for the first time.
5. Risk
5.1。 The speed of the does not reach risks
At , the of the is still . the has a great role, the speed is still to the of the .
5.2。 The 's does not meet the risk
The 's in the is to be firm and . , the has and , and the 's has no risks.
